张吧策路光大期货：9月25日有色金属日报

张吧策路来源：大财优配平台网站：宝盈策略日期：2026-03-13 06:09:13 查看：114

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　　铜：

　　隔夜内外盘铜价大幅走高，国内现货进口处于亏损态势。宏观方面，美国8月新屋销售年化80万户，大幅高于预期的65万户，前值为65.2万户；8月新屋销售环比大涨20.5%，预期为环比下跌0.3%，前值为环比跌0.6%。美房地产需求的强劲大幅超出市场预期，展现出经济的韧性。美国财长贝森特昨晚表达了对美联储主席鲍威尔的不满，认为美联储应在年底前降息100-150个基点。库存方面，LME库存下降200吨至144775吨；Comex库存下降142吨至288695吨；SHFE铜仓单下降308吨至27419吨；BC铜维持6445吨。需求方面，下游畏惧高铜价及宏观不确定性，采购积极性偏弱，国内社库去库并不理想，关注节前备库动作。昨晚美Freeport McMoRan印尼Grasberg矿难事件发酵，该事件始于9月8日，此前市场认为影响偏短期，但昨晚Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量较此前预期下降约35%（约27万吨），2025年四季度销量也将大受影响，这恐对中长期铜供应造成一定影响，该事件影响在于当前市场预期铜矿供应持续紧张的情况下边际的意外减量，铜价顺势向上突破，这也是铜在近一年较低低波动率下的向上突破，有望带动四季度铜均价大幅上升，建议投资者顺势而为，逢低做多为主。另外，投资者应关注Comex与LME铜以及内外价差，观察市场情绪的反馈。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.62%报15435美元/吨，沪镍涨0.88%报122750元/吨。库存方面，LME库存增加132吨至120586吨；国内 SHFE 仓单减少493吨至24971吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持300元/吨。消息面，据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）通过矿产与煤炭总局采取强硬举措，对 190 家采矿企业处以行政制裁，暂停其采矿活动。在这 190 家企业中，有 39 家为镍矿企业，具体分布为：北马鲁古省 3 家、南苏拉威西省 2 家、中苏拉威西省 14 家、东南苏拉威西省 20 家，据 Mysteel调研了解，本次接受行政制裁的39家镍矿企业配额相对较小，预计影响镍矿年出货量仅数百万湿吨，而印尼2025年可开采配额已达3.6亿吨，因此对印尼整体镍矿供应基本无影响。且经Mysteel调研可查镍矿企业，其中最大镍矿开采面积为上万公顷的矿山仅有两家，涉及产能有限。镍矿方面，价格表现相对平稳运行。不锈钢方面，周度库存环比明显下降，成本端镍铁价格走强，成本支撑走强，但供应环比有所增加。新能源方面，9月三元需求环比小幅转弱，但钴政策或导致MHP供应持续相对偏紧。一级镍方面，LME和国内的一级镍周度社会库存小幅增加。宏观+供给端扰动+原料价格走强，镍价底部或有小幅抬升，但库存仍是价格高度的阻力。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2601收于2916元/吨，涨幅0.76%，持仓增仓1361手至32万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2510收于20805元/吨，涨幅0.58%。持仓增仓2846手至22.4万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20435元/吨，涨幅0.59%，持仓减仓72手至11460手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3008元/吨。铝锭现货贴水10元/吨至平水。佛山A00报价回落至20620元/吨，对无锡A00报贴水70元/吨，铝棒加工费多地持稳；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调6元/吨。国内矿山暂未复产叠加几矿发运减量，矿石库存持续下滑，氧化铝整体偏空但基本见底。铝锭仍未形成实际去库拐点。双节将至，下游进入备货阶段，目前出库量级为近三年最低水平，叠加此前铝价冲破两万一大关后，下游采购意愿下滑明显，抑制铝价冲高动力，后续冲高幅度仍待需求进一步改善。铝合金未有明确趋势信号，带票废铝成本坚挺、整体跟随沪铝。

　　工业硅&多晶硅：

　　24日工业硅震荡偏强，主力2511收于9020元/吨，日内涨幅0.84%，持仓减仓2765手至27.1万手。百川工业硅现货参考价9604元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格回涨至8900元/吨，现货贴水扩至120元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2511收于51380元/吨，日内涨幅2.41%，持仓减仓4904手至11.1万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52500元/吨，最低交割品硅料价格涨至52500元/吨，现货升水收至1120元/吨。双节前硅煤价格攀升、工业硅复产收敛叠加下游备货提开工，库存出现去化。短期成本支撑与高库存压制并存，存在偏强支撑。多晶硅能耗政策意见稿发布，1/2级标准稍有提升。由于特朗普计划将硅产品纳入征税清单。在内外政策联动且均未落地阶段，多晶硅抢生产和抢出口情绪浓厚。政策和实际供需演绎方向背离，期现或延续分歧，关注国内政策落地情况和美税率协定情况。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货主力合约跌0.79%至72880元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持73850元/吨，工业级碳酸锂平均价维持71600元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨至74080元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加300吨至39749吨。供应端，周度产量环比增加400吨至20363吨，其中锂辉石提锂环比增加160吨至12869吨，锂云母提锂环比增加130吨至2860吨，盐湖提锂环比增加90吨至2745吨，回收提锂环比增加20吨至1889吨。进口方面，据海关数据统计，2025年8月中国锂辉石进口数量为61.92万吨，环比增减少17.5%；8月中国碳酸锂进口数量为2.18万吨，环比增加57.8%，同比增加23.5%、出口数量为369吨，环比增加0.7%，同比增加57%。需求端，周度三元材料产量环比增加158吨至166吨，周度三元材料库存环比减少16吨至17454吨；周度磷酸铁锂产量环比增加630吨至78143吨，周度磷酸铁锂库存环比增加775吨至96217吨。库存端，周度库存环比减少981吨至137531吨，以下游补库为主，其中下游环比增加1216吨至59495吨，中间环节环比减少440吨至43580吨，上游环比减少1757吨至34456吨。临近国庆，需求旺季+碳酸锂去库+锂矿价格坚挺，价格仍有支撑，但后续阶段性节前备货需求可能会逐步转弱，节后存在项目复产情预期，但仍有一定不确定性，需要做好仓位管理。

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